Опционы И Фьючерсы

Чтобы понять, в чем разница между фьючерсом и опционом, обратимся к их определениям. Фьючерс — это контракт с оговоренным сроком исполнения (экспирации), по которому продавец возлагает на себя обязательство продать актив по определенной цене, а покупатель обязуется его оплатить. Опцион — это тоже срочный контракт, однако он предоставляет держателю лишь право купить (call-опцион) либо продать (put-опцион) актив по указанной цене (страйк-цене). Таким образом, главное отличие между инструментами заключается в правах покупателя. Российские трейдеры торгуют деривативами на срочном рынке Московской биржи (ФОРТС).

Фьючерсы – это торгуемые на организованной площадке контракты на поставку или приобретение биржевых активов в будущем по цене, зафиксированной в момент открытия фьючерса. Фьючерсный рынок позволяет участникам зарабатывать и хеджироваться как при восходящих, так и нисходящих трендах на рынках базовых активов. Благодаря механизму маржинальной торговли, а, следовательно, сравнительно небольшим размерам необходимых первоначальных вложений, фьючерсы могут обеспечивать исключительно высокую доходность, хотя это и сопряжено с не менее высокими рисками. «Поэтому мы рекомендуем фьючерсы в «чистом» виде прежде всего как инструмент краткосрочных спекуляций для тех наших клиентов, которые отличаются повышенным аппетитом к риску, - говорит Сергей Красиков, финансовый консультант Saxo Bank. Классические инвестиционные инструменты, такие как банковский депозит, акции или облигации не всегда могут удовлетворить запросы инвестора. А облигации требуют значительных первоначальных вложений при относительно скромной доходности.

Популярность опционов гораздо меньше, хотя и незаслуженно — по объему торгов этот рынок занимает порядка 3–5 % от фьючерсного. Деривативы позволяют формировать позиции с разной степенью риска. Открытие позиции по фьючерсу эквивалентно приобретению или короткой продаже базового актива — прибыль и убыток при этом не ограничены, ведь цена теоретически может как вырасти в энное количество раз, так и упасть практически до нуля. Фьючерсы и опционы — инструменты стандартизированные, то есть их параметры, за исключением цены приобретения, неизменны. Дата экспирации, объем актива, тип контракта (расчетный или поставочный), процесс исполнения, размер обеспечения — все это прописано в спецификации конкретного контракта.

Стратегические Возможности

За соблюдением всех условий следит биржа, которая выступает гарантом исполнения сделки. У опционов российского срочного рынка имеется особенность — в качестве базового актива выступают не акции, валюты, товары или индексы, а фьючерсы на них. В приложении 14 к работе FEG показано влияние, которое оказывает размещение 5% средств в индекс VXD, на портфель, составленный целиком из акций, входящих в DJIA.

Небольшие (10% от общей стоимости портфеля) инвестиции в индекс VXD способны снизить волатильность портфеля почти на 26% без заметного снижения его доходности. Оказалось, что инвестирование небольшой части (5%) средств портфеля в индекс VXD увеличивало доходность с поправкой на риск для фондовых портфелей и снижало ее для портфелей, ориентированных на получение фиксированного дохода. Волатильность, то есть скорость, с которой меняется цена БА.

В течение всего периода исследования VXD и DJIA демонстрировали отрицательную корреляцию (-0,62). Как показало исследование, волатильность возрастает в периоды падения рынка (VXD сильнее реагировал на снижение фондового рынка, чем на его подъем); это означает, что VXD может использоваться как инструмент диверсификации портфеля. С помощью индекса волатильности можно снизить волатильность портфеля.

Основная ликвидность сосредоточена во фьючерсах на индекс РТС, главные валютные пары (USD/рубль, EUR/USD и EUR/рубль), нефть, золото, а также некоторые «голубые фишки» — Сбербанк, "Газпром", ВТБ, "Лукойл". Есть активность и в других фьючерсах, но большая часть из них не слишком хорошо расторгована. Как хеджировать риски потерь от длинных позиций в акциях? Дополнить вашу торговую стратегию помогут фьючерсы и опционы.

Что происходит при экспирации опционов?

При экспирации опциона колл происходит поставка длинной позиции на базовый актив, а при исполнении опциона пут – короткая. Например, у Вас было 9 опционов пут на фьючерс на индекс РТС, которые в последний день обращения зашли “в деньги”. Тогда после клиринга на счет поступят длинные позиции по фьючерсу на индекс РТС.

Если сделка будет для продавца убыточной, размер полученной премии немного скрасит его потери. Если же держателю будет невыгодно исполнять опцион, то полученная премия составит прибыль продавца. Чикагская биржа опционов (CBOE®) рассчитывает и регулярно обновляет значения целого ряда индексов, связанных с волатильностью.

«Производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, форекс-опционы и биржевые опционы, завоевывают все больший интерес у наших клиентов, - комментирует Сергей Красиков, финансовый консультант Saxo Bank. – Фьючерсы на акции и биржевые товары, золото, например, могут обеспечивать исключительно высокую доходностью, так как позволяют зарабатывать на росте или падении базового актива и при этом не требуют вложений собственно в сам актив». Как отмечает, эксперт, при покупке или продаже фьючерса инвестор депонирует только 3-10% стоимости в зависимости от вида базового актива и условий торговли на конкретной бирже. Главное – правильно спрогнозировать направление тренда по базовому активу в период действия фьючерсного контракта. Конечно, потенциально высокая доходность сопряжена с риском убытков в случае ошибки в прогнозе.

Фьючерсы И Опционы Vix

Биржевые опционы позволят заработать на ожиданиях роста (опционы call) или падения (опционы put) рынка, а также послужат страховочным механизмом в паре с длинной или короткой позицией по базовому активу. «В условиях ожидания повышенной волатильности на рынке, опционы и сами по себе становятся привлекательными объектами вложений, так их стоимость всегда положительно коррелирует с волатильностью», - отмечает Сергей Красиков. Опционы позволяют получать прибыль при любом тренде – восходящем, нисходящем или боковом, и извлекать выгоду в периоды повышенной волатильности на рынках. Также опционы служат надежным страховочным механизмом на движущемся рынке благодаря заранее зафиксированной сумме потенциальных убытков по длинным (опционы put) и коротким (опционы call) позициям в базовых активах.

Каждый из этих факторов имеет свое влияние на цену опциона. Например, чем ближе экспирация, тем сильнее происходит так называемый временной распад — опцион начинает терять временную стоимость и дешеветь, даже когда цена БА практически не меняется. Еще одна особенность деривативов — наличие «встроенного» плеча.

Индексы волатильности Чикагской биржи опционов – ключевые индикаторы рыночных ожиданий волатильности цен активов в ближайшем будущем. Эти индексы показывают ожидаемые рынком значения 30-дневной волатильности, заложенные в ценах ближайших индексных опционов. Индексы котируются в процентных пунктах, как стандартные отклонения ставки дохода, например, 19,36 Биржа публикует значения индексов постоянно в течение торгов. Индексы являются основным барометром настроений инвесторов и рыночной волатильности относительно ключевых фондовых индексов. Особенности фьючерсов и опционов на индексы волатильности Чикагской биржи опционов.

На самом деле постановка вопроса «опционы против фьючерсов» некорректна. Очевидно, что у каждого инструмента свои особенности, которые позволяют решать определенные задачи. Тем более что их совместное использование позволяет строить интересные стратегии с заданными параметрами максимального убытка и доходности, в наибольшей степени подходящие для текущего положения дел на рынке. Таким образом, опционы отличаются от фьючерсов еще и тем, что позволяют формировать позиции с заданным уровнем риска. Продавец опциона должен исполнить условия контракта вне зависимости от своего желания, если, конечно, держатель этого захочет. В качестве компенсации за ограничение своих прав продавец получает от покупателя премию, которая и составляет цену опциона.

Дело в том, что за открытие фьючерсной или опционной позиции трейдер платит не полную стоимость, а только гарантийное обеспечение (ГО). Обычно ГО устанавливается в размере 5–20 % от цены контракта, но в определенных случаях по решению биржи может меняться. Получается, что вместо покупки акции гораздо выгоднее приобрести опцион (фьючерс) — разница в количестве, которое можно купить на одну и ту же сумму, составляет 5–10 раз. Таким образом, деривативы дают широкие возможности для спекуляций — вложив меньше, трейдер имеет потенциал заработать больше. Однако в этом же заключается и их опасность, ведь при получении убытка эффект плеча может быстро привести к потере всего счета.

А между тем этот инструмент — как при самостоятельном, так и при совместном использовании с фьючерсами — дает очень широкие возможности для реализации разных задач. Покупка же опциона ни к чему не обязывает, поэтому в случае неблагоприятного для покупателя движения цены он просто не будет исполнен. То есть максимальный убыток покупателя имеет фиксированный размер — он равен премии, которую тот уплатил продавцу. Для наглядной иллюстрации того, чем отличается опцион от фьючерса, обратимся к рисунку, представленному ниже. На нем изображены графики прибыли и убытка при покупке условных фьючерса (синяя линия) и опциона call (красная линия) на один и тот же актив. Прибыль же, которую сулят оба дериватива, имеет одинаковую динамику, с той лишь разницей, что у опциона она чуть меньше — на сумму уплаченной продавцу премии.

• Частные игроки также постепенно начинают «разворачиваться лицом» к производным.
• Деривативы позволяют формировать позиции с разной степенью риска.
• Индексы являются основным барометром настроений инвесторов и рыночной волатильности относительно ключевых фондовых индексов.
• Очевидно, что у каждого инструмента свои особенности, которые позволяют решать определенные задачи.

Финансовый рынок предлагает целый ряд инструментов, которые помогают, как заработать дополнительный доход, так и обезопасить свои вложения на случай неблагоприятной динамики на рынке. По своей популярности у трейдеров, торгующих на развитых рынках, производные финансовые инструменты давно опередили реальные активы. Деривативы набирают обороты и в России — только за последний год объем торгов срочной биржевой секции, где обращаются фьючерсы и опционы, вырос более чем на 76 %. Частные игроки также постепенно начинают «разворачиваться лицом» к производным. Но если о фьючерсных контрактах большинство имеет хотя бы какое-то понятие, то опционы до сих пор представляются многим чем-то весьма экзотическим.